El BCE ¿preocupado por la revalorización del euro?

El Banco Central Europeo (BCE) ha mostrado su preocupación por la posible revalorización del euro. La revalorización de la divisa común podría pasar factura a las expectativas de inflación, al mismo tiempo que podría reducir la capacidad exportadora de los países de la zona euro. Así se ha desprendido de las actas del banco central. ¿Se frena de nuevo el anuncio a la reducción de estímulos?

El tono de las actas sugiere que el BCE será realmente cauteloso sobre la forma en que comunicará cualquier medida política en el futuro, aunque la opción más probable es que vaya disminuyendo su tono dovish. Este escenario sugiere que los rendimientos de los bonos a largo plazo deberían estar relativamente limitados en los próximos meses (sobre todo teniendo en cuenta que tenemos elecciones italianas en el primer trimestre de 2018), lo que a su vez podría significar riesgos limitados para el par euro-dólar (EURUSD).

Todo ello está en línea con nuestra opinión de que el euro-dólar probablemente se mueva a la baja, antes de volver a repuntar, aunque no vemos una ruptura significativa del nivel de 1,20 hasta el segundo trimestre de 2018 y después de las elecciones italianas.

¿Qué pasa con la Fed?

El apoyo al presidente Trump tanto dentro como fuera de la Casa Blanca sigue menguando, por lo que el entorno político incierto de Estados Unidos probablemente mantendrá al dólar pegado a niveles bajos. De hecho, es difícil encontrar cualquier otro catalizador doméstico más que compensar este factor negativo y llevar el dólar al alza en el corto plazo. En el mejor de los casos, los datos macroeconómicos positivos de Estados Unidos pueden proporcionar un papel de apoyo.

De las Actas de la Fed (de su reunión del 26 de julio) publicadas también esta semana, los expertos de Renta 4 destacan “el tono un poco más dovish ante la falta de acuerdo entre sus miembros en cuanto a las expectativas de inflación, con varios de ellos apostando por la prudencia en lo que respecta a las subidas de tipos”. En cambio -continúan- ha habido “mayor consenso en cuanto a la reducción de balance, donde parece que el anuncio se haría en la próxima reunión del 20 septiembre. Tal y como recuerdan desde Renta 4, la presidencia de Janet Yellen al frente de la Fed, finaliza en febrero de 2018 y debería dejar el tema de la reducción de balance bien encauzado antes de que se empiece a discutir sobre su relevo.

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